扶持住房机构租赁需警惕创客空间泡沫化重演

2018年07月22日 来源:

扶持住房机构租赁需警惕“创客空间”泡沫化重演

日前,国务院发布租房新政,新政最大的亮点,是鼓励包括政府公租在内的机构租赁。为此,新政大篇幅地提出,通过金融、税收、土地等政策优惠,培育和壮大机构租赁。此外,还可突破规划和用途限制,将商业用房改造为租赁住房,水电气的价格按民用标准执行。事实上,从管理层的角度来看,无论租赁权益保障缺失、租金水平高涨,还是居民重售轻租,都与机构租赁弱小相关。

租赁市场具有明显的公共属性,机构租赁则是稳定市场、降低租金和权益保障的压舱石。国际上,政府公租和地产企业、金融机构、非盈利组织等私人机构租赁占市场份额30%以上。2011年,德国1860万套租赁房中,政府公租房占24%,私人机构房源占22%;2013年,美国3200万套私人租赁住房中,机构租赁占28.4%。

目前,我国机构租赁占比太低。数据显示,我国25.8%的城市居民租房住,89.5%的可出租房屋来自私人住宅。2010年,基于北京租客的调显示,租赁关系以个体房东散租和个体二房东转租为主,二者占比超过80%。只有约6%的租赁住房来自机构出租,主要的租赁机构是就业单位和房管部门。无人监管、处于野蛮生长的个体散租市场占主导。

机构租赁弱小,根源是系统性的:一是房地产开发和销售利润率较高,相比之下持有和租赁收益太低,甚至低于无风险利率;二是REITs等产品缺失,租赁投资回收期太长,久期和流动性风险突出;三是租赁是轻资产、重运营的行业,人工、管理成本高;四是政府监管缺失、信用环境尚待净化,租赁交易成本高,投入产出不匹配。

此次租房新政似乎要着重改变上述局面。对一般纳税人出租营改增试点前取得的不动产,允许选择适用简易计税办法,按照5%的征收率计算缴纳增值税;支持符合条件的住房租赁企业发行债券、不动产证券化产品,推进REITs试点;鼓励地方政府盘活城区存量土地,采用多种方式增加租赁住房用地有效供应。商改租在规划上的突破,可谓是最大利好。

未来,租赁需求边际增长更快。大学毕业生、蓝领工人等新市民成为楼市需求主体,讲究生活品质的90后,不希望成为房奴;城市化已进入下半场,即从城市化到大城市化。面对居高不下的房价,租赁是新市民们的第一选择,甚至是长期选择

扶持住房机构租赁需警惕创客空间泡沫化重演

。因此,有预测称,目前1.5万亿元的租赁市场未来或翻倍;从供应看,楼市进入存量时代,25%的房屋闲置,托管需求很大。同时,产业转型,大量厂房要改造,也亟待向需求更大的租赁市场转型。

目前,存量物业盘活、商改租等领域,由于土地成本很低,此前机构进入租赁市场所顾虑的投资回收期太长、流动性风险均明显缓减,从而被视为发展机构租赁的风口,较为突出的是近年来贴上互联+标签的长租公寓市场。近年来,相继有蘑菇公寓、青客、YOU+公寓等长租公寓品牌诞生,并获得资本市场多轮融资的青睐,长租公寓也成为龙头万科转型的四大领域之一。

不过,笔者认为,即便普遍合法逃税,散租市场投资收益率也仅为2%~3%,难以进入机构投资者的选项。因此,考虑到租赁服务占用较多的人力资源,REITs在推广难度大的情况下财务投资的成本也很高,即便有税收优惠、规模化优势,也无法提供足以吸引机构进入的最低收益率。目前,绝大多数长租公寓运营商主要依赖租金收益,标准化的配套生活服务,以及个性化人居体验、智能硬件接入、群体租赁定制等增值服务还无法匹敌租金收益。

另外,物业盘活、商改租尽管降低了土地成本,但改造成本不可忽视。一方面,商改租涉及厨卫、空调、暖气等,有机构预测,每平米的改造装修成本在2000元以上,一套50平米的空间改造需要成本10万以上,仅改造成本就需要2年以上才能收回。另一方面,商改租还包括社区、教育、医疗等生活服务配套,涉及到区域规划的调整,综合成本会非常大。

因此,要警惕打着长租公寓的幌子,冲着政府补贴、风投青睐,无视租赁市场培育和探索增值服务的圈钱行为、投机行为。近年来,国家鼓励创客空间发展,但投机资金借助双创热潮一哄而上,包装骗取政府补贴、风投资金的不在少数。本质上,多数创客空间是靠租金收益的二房东,在集聚创业人才、扶持初创项目、融资支持和成果推广方面的增值服务严重缺失。

即便部分长租公寓能盈利,也多为高端租赁经营,这与国家扶持机构租赁大相径庭。笔者认为,针对新市民为主的租赁供给,具有很强的住房保障特性,依靠市场是不现实的。

首先,政府公租房和货币补贴要占据一定比重,发挥带头作用,这才是稳定租赁关系、降低租金价格、净化租赁市场环境的基石。德国机构租赁的主体是政府公租、非盈利组织,然后才是接受政府补贴的市场化机构租赁。

目前,相比房屋开发和销售,我国住房租赁在拉动经济和税收上的贡献很低,地方热情不高,这是政府公租难以壮大、占据重要地位的体制性原因。

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